同庆楼Q3营收同比增长7.43％

同庆楼以多品牌连锁直营模式经营，旗下有 10 个品牌，57 家门店，集中分布于安徽、江苏和北京等地。

根据财报数据，今年1~9月，同庆楼营收为8.18亿元，同比减少22.8%。其归母净利润为1.06亿元，同比减少21.39％。

不过单看Q3的数据，同庆楼7~9月营收3.48亿元，比去年同期增长7.43％。在今年8月19日同庆楼披露的2020年半年度报告中显示，5月以来，公司业务逐渐恢复至去年同期水平。

回顾近几年同庆楼的数据，其营业收入一直处于稳定状态，没有大幅的增降。不过去年由于无锡地区门店内部改造等原因，其营收整体下滑1.78％。

业务层面，餐饮是同庆楼收入的主要来源。餐饮收入占比逐年缓慢下降，但仍在 90%以上。公司整体营收增长依赖于门店扩张，随新店开设而增长。

另辟蹊径，成为婚宴第一股

2019年，同庆楼宴会相关营收占比35.04%，成为公司营收的主要支撑点之一。

同庆楼的改变是从沈基水接手后开始的。

2004年，沈基水以27.3万元竞买商标成功，同庆楼这个中华老字号重新面世。在这之后，同庆楼逐渐寻找到了独特的营收利润增长点：婚庆宴请。

老字号的招牌、成熟的餐饮服务、定制的宴会厅环境、实惠的价格，这一系列特色让同庆楼婚庆业务规模很快就做起来了。

数据显示，同庆楼近三年的婚宴相关业务收入占比稳定在30％以上。2019年，其大中型宴会餐饮收入占比28.09％，宴会服务占比6.81％。

婚庆宴请究竟是一片什么样的市场？

从研究数据我们可以看到，目前结婚市场以 90 后为主，新人对婚庆各环节的要求不断提升，也愿意付出更多溢价。虽然结婚人口基数下滑，但是结婚消费金额骤增。

根据前瞻产业研究院数据，2019 年平均每对新人结婚消费金额为 22.3 万元，5 年复合增速达 36.6%。

其中的两大块支出分别是：婚宴酒席和婚礼策划环节，各占比 49.3%和28.7%。且婚宴利润率高达 50~60%，婚礼策划利润率为 30~70%。

就餐饮业来看，同庆楼算是较少可以进行一站式婚庆服务的品牌之一。同庆楼成立帕丽斯婚礼策划中心，包括婚礼策划、场地租借、宴席菜品制作等全部流程，公司还通过联合影楼、婚庆公司举办大型婚礼秀。 

长远来看，婚宴和婚礼市场规模大、利润高，有望驱动同庆楼业绩增长。 

除了婚宴，同庆楼还承接多种宴会需求，以此扩大业务的天花板。其宴会厅、婚宴管理等条件，有助于运营宝宝宴、升学宴等各种宴会需求。

翻座率不足１次/天

我们再来看看同庆楼其他64.66%的业务，数据就显得没有那么乐观。

首先，同庆楼主营的餐饮业务毛利率并不算高，2019年毛利率54.55％，比餐饮业务平均水平略高。但是和A股其他餐饮企业对比，低于全聚德的66.65％和广州酒家的62.57％。

（数据来源：同庆楼招股书）

财报显示，同庆楼面向普通大众提供中晚餐、正餐消费的菜品，广州酒家除了粤菜点心，还有食品板块。全聚德则是主营客单价较高的烤鸭。由于定位不同，同庆楼的毛利率仅有54.55%。

不过，业内人士表认为，对于正餐企业而言，60%~70%的毛利率更为合理。同庆楼定位于大众餐饮，平均客单价在130元左右。相应的，其54.55%的毛利率仍有不小的提升空间。

此外，在毛利率并不高的情况下，翻座率仅有0.75次/天就更令人担忧了。婚宴业务翻座率低实属正常，而在60％以上为其他餐饮的情况下，同庆楼的翻座率每天不足1次，便有待考究。

规模化发展仍是挑战

在A股上市餐饮企业中，广州酒家表现突出，业绩始终保持着增长。但根据2019年报来看，公司超过七成的利润来自食品加工制造业，餐饮业占比不足三成。

除餐饮主业外，是否能够依靠更容易规模化的业务提供新的增长？这是每一家想持续做大的餐饮企业需要思考的问题。

同庆楼旗下除了46家同庆楼门店，另外还有大鳍寿司等９个品牌。据安信证券统计，公司收入主要由 4000 平米以上的大店贡献，2019 年 1000 平米以下的门店收入仅占公司总收入的 2.70%，净利润占比为-1.42%，而 4000 平米以上的门店收入占比达 81.63%，净利润占比达 89.38%。

大店的规模化似乎更不容易。同庆楼业务主要分布在安徽和江苏地区，其中安徽省内业务和安徽省外业务占比保持稳定，各自占比基本保持在55%、45%左右。业务分布区域集中，业务扩张面临不确定性。

同庆楼上市之后，对餐饮企业登陆A股起到了明显的振奋作用，具有行业标杆意义。

将眼光放到业务本身，即使在婚宴市场打开了一条路，同庆楼接下来仍然面临翻台率和规模化的双重挑战。